ECONOMÍA SE FORTALECERÍA HACIA FINES DE AÑO

EF.- De acuerdo con el Reporte Macroeconómico Trimestral del BCP, las políticas macroeconómicas contracíclicas y los mejores precios de metales (el precio promedio del cobre de enero del 2017 a abril del  2017 es casi 25% superior al mismo periodo del año pasado) permitirán mitigar parcialmente los efectos negativos de El Niño y las repercusiones del caso Lava Jato en el país.

En ese sentido, para el Área de Estudios Económicos del BCP, el PBI crecería en torno a 2.3% este año, tasa menor a la registrada en 2016 (3.9%).

El mismo reporte indica que la demanda interna crecería nuevamente por debajo del PBI, mientras que el gasto privado se expandiría apenas en torno a 1% (2016: 0.7%).

No obstante, el Área de Estudios Económicos del BCP espera un mayor dinamismo hacia fines de año y que el PBI crezca alrededor de 4% en 2018 en la medida que la inversión pública repunte para reconstruir la infraestructura dañada por el Fenómeno El Niño.

FEN y pesca

La mayoría de los modelos de las agencias metereológicas internacionales pronostican el desarrollo de El Niño en el Pacífico Central y la persistencia de El Niño Costero hasta el 2017, sin embargo los pronósticos serán más confiables a partir de mayo.

A pesar de El Niño, se espera que para el 2017 el crecimiento de los sectores primarios se acelere. La pesca se verá favorecida por la 1era temporada de captura de anchoveta en la zona norte-centro del país con una cuota de 2.8 millones de TM, muy por encima de la captura de apenas 230 mil TM en el segundo trimestre del 2016.

Expectativas por construcción

El sector construcción se ha contraído 19 de los últimos 24 meses, y acumula una caída de casi 15% en términos desestacionalizados respecto de su nivel más alto alcanzado en el 2014.

Así, al 1er trimestre de este año (-6.1%) el sector construcción acumula tres trimestres consecutivos en terreno negativo. Sin embargo, de acuerdo con el reporte, se espera una gradual recuperación a partir del 3er trimestre del 2017, impulsada por las obras de reconstrucción ejecutadas por  el FEN Costero. En el 4T17 el sector construcción puede crecer cerca de 5% a/a (4T16: -9.2%) en la medida que la inversión pública repunte a tasas de dos dígitos para reconstruir la infraestructura dañada por El Niño. A pesar de ello, se estima una caída del sector en torno a 0.5% en 2017 (2016: -3.1%).

Inflación y moneda

La inflación anual descendería de 4.0% en marzo del 2017 a alrededor de 3.2% a diciembre del 2017. En contraste, con un tipo de cambio apreciado y un débil gasto privado, la inflación sin alimentos y energía se mantendrá dentro del rango meta (2% +/- 1pp).

Asimismo, el área de Estudios Económicos del BCP espera que el BCRP recorte su tasa de referencia en 25pbs en su próxima reunión del jueves 11 de mayo del 2017 y otros 25pbs en junio del 2017 o durante el 3er trimestre del 2017 si las expectativas de inflación permanecen dentro del rango meta.

Déficit fiscal

Como se sabe, debido a El Niño, el MEF presentó el proyecto de ley para elevar el déficit fiscal. El reporte indica que el déficit fiscal se ubicaría en 3.0% del PBI en 2017, 3.5% en 2018, 2.9% en 2019, 2.1% en 2020 y 1.0% en 2021 (previamente 2.5% en 2017, 2.3% en 2018, 2.0% en 2019, 1.5% en 2020 y 1.0% en 2021).

Este mayor déficit se financiará en un 80% con ahorros del fisco (8.6% del PBI) y líneas de créditos contingentes para casos de desastres naturales de organismos multilaterales.

Si bien la regla fiscal de una deuda pública no mayor a 30% del PBI no se ha modificado, si el déficit fiscal no desciende luego del 2018, la deuda pública se aproximaría al límite legal y podría poner en riesgo el outlook estable de la calificación crediticia del país (Moody’s: A3, S&P y Fitch: BBB+).

Tipo de cambio

Este año el superávit comercial superará los USD 4 mil millones (más del doble que el año previo) y el déficit en cuenta corriente se ubicaría en torno a 2.0% del PBI, su nivel más bajo en siete años.

La mejora de las cuentas externas responde a los mayores volúmenes exportados de cobre y pesca, el incremento de los términos de intercambio (1T17: +10% a/a), así como débiles importaciones ante una anémica demanda interna.

En este contexto de cuentas externas más sólidas, el área de Estudios Económicos del BCP revisó su proyección para el tipo de cambio de cierre de este año de un rango entre USDPEN 3.40-3.45 a USDPEN 3.27-3.32.

Así, el tipo de cambio se apreciaría respecto del cierre del 2016, siendo el segundo año consecutivo de fortalecimiento de la moneda local. Sin embargo, en lo que resta del año, la Fed subiría su tasa mientras que el BCRP recortaría la tasa de referencia, por lo que el diferencial de tasas apunta a una ligera depreciación del PEN respecto de los niveles actuales.